Nuestros vecinos nos piden que devaluemos (versión enero 2000)

A la vuelta de las vacaciones, un amigo me dice: “¿No ves que los economistas son todos unos chantas?!? No me dijiste que el dólar se tenía que ir HOY a 4,30 (para ser Cool Kid) o a 5,30 (para ser Hot Kid), ¡hoy apenas está en 3,50! ¡Chantún!”

Entonces acá viene mi réplica.

Primero, cuando dije “HOY” quise decir con los actuales precios domésticos y externos, y los tipos de cambio que se ven en el mundo. Es decir que si nos demoramos un año en ajustar el tipo de cambio y el mundo sigue parecido, los diferenciales de inflación tranquilamente harían necesario un tipo de cambio nominal todavía 10% más alto que el que mencioné (para alcanzar esos niveles reales).

Segundo, en mi post aclaré que se trataban de fuerzas “como la gravedad. Podés intentar negarla (tal vez con una patineta como la de Marty McFly), pero al final siempre viene la piña
Entonces hacemos de vuelta como Marty y nos subimos al DeLorean, porque parece que ésta no es la primera vez que nuestros vecinos latinoamericanos nos instan a devaluar y nuestro gobierno insiste con una política de leaning against the wind.
Viajamos al pasado, a enero de 2000, cuando un nuevo gobierno argentino se debatía sobre qué hacer con la bomba brasilera que le explotó un año atrás.

Tomamos como base enero 1997, dos años después del tequila y unos meses antes de que explote la crisis asiática (julio 97), porque en la mayor parte de America Latina reinaba la tranquilidad cambiaria (con una pequeña ayuda de crawling pegs y cajas de conversión, por supuesto).

¿Qué nos decían nuestros vecinos latinoamericanos en enero 2000?
Si uno miraba los tipos de cambio nominales, nos gritaban: devaluá, devaluá, por lo que más quieras. En Brasil y Colombia la cosa era bastante espectacular.


Pero ojo al piojo, como dije en el post anterior, la posta la tienen los tipos de cambio reales. En Argentina teníamos deflación, entonces estábamos devaluando en términos reales (bajar los precios en Argentina, o subir nuestro dólar, tienen el mismo efecto de hacernos más baratos en dólares). Pero la duda era: ¿estábamos depreciándonos lo suficiente?
Desafortunadamente, la respuesta era que no. Entonces no alcanzaba con la dolorosa deflación de precios, era necesario un ajuste del TC Nominal.

¿Cuánto tenía que subir el dólar en Argentina HOY (enero 2000) de un saque para estar en línea con nuestros hermanos latinoamericanos?
1) Para estar entre los Cool Kids (Chile, Perú y Colombia) el dólar en Argentina tendría que saltar a 1.15 $/u$s
2) Pero para llegar al nivel del Hot Kid Brasil el dólar en Argentina tendría que saltar a 1.50 $/u$s
Por último quedaba México, pero ese tenía mucha jaqueca del tequilazo de 1995, así que lo dejamos de lado.

¿Qué fue lo que pasó con el dólar en Argentina en enero 2000? NADA ¿y en enero 2001? NADA ¿y en enero 2002? (esta es la parte en la que todos se paran sobre sus asientos y gritan conmigo: se fue al carajo!!! ).


Volvemos al futuro: HOY, en febrero 2009, nuevamente nuestros vecinos nos instan a depreciar nuestra moneda, pero hoy, al igual que en 2000, nuestro esquema económico no está preparado (por motivos diferentes a aquella vez) para encauzar una devaluación ordenada del peso.

Ahh, para este post corren las mismas aclaraciones que las de enero 2009.

7 comentarios:

Angel Of Sorrow dijo...

Hablemos en terminos de "Financial Weather Forecasting" ... ¿la probabilidad de que seamos como la frigidez (la historia de nunca acabar) y que nuevamente pasemos al cuello de botella para caer en el embudo de "SE VA TODO AL CARAJO!" (suponiendo constante el accionar politico económico nacional)?...o sea...las probabilidades de que 2010 sea un "Far West" cambiario

PD: Recordemos que "...¿Qué fue lo que pasó con el dólar en Argentina en enero 2000? NADA ¿y en enero 2001? NADA ¿y en enero 2002? (esta es la parte en la que todos se paran sobre sus asientos y gritan conmigo: se fue al carajo!!! )..."

Tincho dijo...

Bendito seas Cookie!! Yo vengo rompiendo las pelotas a todos con que el tipo de cambio no siempre es una variable de politica! Que no siempre se lo puede tener donde a uno se le antoja o si se lo hace atenerte a las consecuencias.

Yo se que devaluar no es una salida fácil y que lograr un bajo pass trough es un desafió, e incluso que el comercio internacional se contrae. Pero o haces los deberes para parar la inflación y acomodar las cosas o te preparas para la devalueta.

Saludos

Cookie Monster dijo...

Angel, un par de post atrás escribí sobre la “opción De la Rúa”: que el dólar suba a sólo 3,95 a fin de año. Sabemos por experiencia que pasar por ese cuello de botella tiene probabilidad no nula, pero no me animo a jugar al "Financial Weather Forecaster" en un mundo tan volátil (aunque cada uno se va haciendo una idea de lo que puede venir, no?).

Tincho, totalmente de acuerdo! Si querían al dólar arriba de tres tendrían que haber llevado el superávit fiscal a 8% del PBI (por decir un nro). Pero si una política fiscal contracíclica fuerte les parecía inaceptable, para que insistir con el dólar alto? Es una locura pretender que podés poner el dólar donde se te antoje sin trabajar sobre los fundamentals.
Ahora devaluar no es una opción, es una realidad impuesta y, como decís vos, va a ser un gran desafío devaluar con poco pass through.

Slds!!!

Anónimo dijo...

Hola Cookie, buenísimo el blog.
Yo no soy economista y lo que escribís es interesante... se pueden hacer versiones más en "español" para los que sabemos menos?
Gracias y seguí así!

Cookie Monster dijo...

Anónimo, a veces uno no se da cuenta si está hablando en dificil. Podés consultarme por acá cualquier duda.

Espero ir mejorando los post con el tiempo.

Slds!

Leno dijo...

Pero vos sos un inmoral, ya lo dijo el gran duque Domingo Felipe I "Devaluar es robarle al vecino"... jaja fuera de broma que opinás de esta aparente "devaluación ordenada" de un par de centavos por semana que aparantemende decidió aplicar el central?

Cookie Monster dijo...

Me parece que la depreciación lenta pero constante que está llevando adelante el BCRA es lo mejor que puede hacer (dada la política super inconsistente del resto del gobierno). La cuestión es que los tipos no pueden darse el lujo de hacer la gran México y llevarlo a 5,30 mañana, porque podés tener una enorme crisis de confianza. Esta es una economía que se quedó sin otra "ancla nominal" que el dólar.
Si la crisis se pone muy fiera, tal vez el exceso de capacidad empiece a ser un ancla nominal, o por lo menos pondría un límite temporal.
Voy a escribir un post sobre las limitaciones que tiene el BCRA para permitir la devaluación a la que nos empuja el mundo.

Abrazo