El “De la Rúa moment”

Con el adelantamiento de las elecciones legislativas a junio, el Gobierno argentino hizo una jugada que descolocó a sus adversarios políticos, pero al mismo tiempo emitió una importante señal de coordinación macroeconómica. Nos dijo el Gobierno:

“Mi plan era aguantar el status quo hasta octubre 09, pero no me da el cuero, así que lo más que te puedo ofrecer es status quo hasta junio 09”

En castellano: tenemos 9 meses en un “De la Rúa moment”, después viene la cepillada entre julio y octubre 09.

¿Cómo sería la cepillada?

1) Hacer “algo” por el lado fiscal. Necesitamos licuar gasto en dólares y hacer política fiscal expansiva, pero no tenemos los fondos ni el crédito necesario. ¿Qué piensan que van a hacer?

2) Hacer “algo” por el lado cambiario
El status quo cambiario, en el “De la Rúa moment”, es Tipo de Cambio Real Multilateral clavado en 1,80. Ya vamos más de 5 meses, pero el Gobierno nos avisó que la cosa se termina en junio 09. Entonces rearmamos los escenarios para el tipo de cambio que habíamos colgado en enero, esta vez con octubre 09 como horizonte:

A) DE LA RUA RELOADED: dólar a 4,0 pesos
Vamos por un TCRM a 1,80 for ever. Según los anuncios del Gobierno y por cómo viene la demanda de dólares, este escenario no tiene chances.

B) COMPONEDOR: dólar a 4,4-5,1 pesos
Cada vez más gente lo pide abierta y explícitamente. Todo el mundo tiene su numerito mágico. Lo ideal sería subir el TCRM a 2-2,30, sin que suba mucho la inflación. No tengo mucha confianza en el esfuerzo que vaya a hacer este Gobierno para contener la inflación mientras devalúa, y no creo que alcance sólo con la recesión. Si no hacen nada para contener los precios, el 4,4 $/u$s sería el nuevo piso y volveríamos a empezar. Es decir, que en julio 09 puede empezar La Carrera Nominal.

C) BATSHIT: dólar a 6,2 pesos
Así como la prolongación ad-infinitum del “De la Rúa moment” tiene una probabilidad muy baja, también parece poco probable que el BCRA permita, mientras tenga espalda, un escenario de dólar frenético. Por hacer el ejercicio, el TC Nominal necesario para alcanzar el mismo nivel real de junio 02, cuando el TCRM llegó a 2,80, es un TCN de 6,2 $/u$s, que podría ser más alto si esto implica un salto en los precios internos.


Y finalmente,
3) Hacer “algo” por el lado de la política de ingresos. No sé si van a hacerlo enseguida, pero si uno quiere hacer una devaluación exitosa, por lo general necesita un ancla nominal y yo anclas no veo ninguna. Entonces sospecho que al final de esta historia va a aparecer un iluminado y va a decir justo lo que queríamos evitar desde el principio: que la Carrera Nominal se para con hambre. Entonces clavan los salarios, nos destruyen el poder de compra, pasamos hambre y la cosa se acomoda. De hecho, esto ya lo pidió Calvo en un reportaje hace dos semanas.


A todo esto hay que agregarle que los humanos somos unos animalitos curiosos, que dentro de nuestras posibilidades tratamos de adelantarnos a los hechos, por lo que sería esperable que reaccionemos a la bati-señal de coordinación que emitió el Gobierno.
[en esa línea, acá hay algo que posteó el amigo Robinson de EconUNLP]

Pero no se amargue mi amigo y disfrute estos tres meses y pico que nos prometió el Gobierno, en este plácido “De la Rúa moment”.