El “De la Rúa moment”

Con el adelantamiento de las elecciones legislativas a junio, el Gobierno argentino hizo una jugada que descolocó a sus adversarios políticos, pero al mismo tiempo emitió una importante señal de coordinación macroeconómica. Nos dijo el Gobierno:

“Mi plan era aguantar el status quo hasta octubre 09, pero no me da el cuero, así que lo más que te puedo ofrecer es status quo hasta junio 09”

En castellano: tenemos 9 meses en un “De la Rúa moment”, después viene la cepillada entre julio y octubre 09.

¿Cómo sería la cepillada?

1) Hacer “algo” por el lado fiscal. Necesitamos licuar gasto en dólares y hacer política fiscal expansiva, pero no tenemos los fondos ni el crédito necesario. ¿Qué piensan que van a hacer?

2) Hacer “algo” por el lado cambiario
El status quo cambiario, en el “De la Rúa moment”, es Tipo de Cambio Real Multilateral clavado en 1,80. Ya vamos más de 5 meses, pero el Gobierno nos avisó que la cosa se termina en junio 09. Entonces rearmamos los escenarios para el tipo de cambio que habíamos colgado en enero, esta vez con octubre 09 como horizonte:

A) DE LA RUA RELOADED: dólar a 4,0 pesos
Vamos por un TCRM a 1,80 for ever. Según los anuncios del Gobierno y por cómo viene la demanda de dólares, este escenario no tiene chances.

B) COMPONEDOR: dólar a 4,4-5,1 pesos
Cada vez más gente lo pide abierta y explícitamente. Todo el mundo tiene su numerito mágico. Lo ideal sería subir el TCRM a 2-2,30, sin que suba mucho la inflación. No tengo mucha confianza en el esfuerzo que vaya a hacer este Gobierno para contener la inflación mientras devalúa, y no creo que alcance sólo con la recesión. Si no hacen nada para contener los precios, el 4,4 $/u$s sería el nuevo piso y volveríamos a empezar. Es decir, que en julio 09 puede empezar La Carrera Nominal.

C) BATSHIT: dólar a 6,2 pesos
Así como la prolongación ad-infinitum del “De la Rúa moment” tiene una probabilidad muy baja, también parece poco probable que el BCRA permita, mientras tenga espalda, un escenario de dólar frenético. Por hacer el ejercicio, el TC Nominal necesario para alcanzar el mismo nivel real de junio 02, cuando el TCRM llegó a 2,80, es un TCN de 6,2 $/u$s, que podría ser más alto si esto implica un salto en los precios internos.


Y finalmente,
3) Hacer “algo” por el lado de la política de ingresos. No sé si van a hacerlo enseguida, pero si uno quiere hacer una devaluación exitosa, por lo general necesita un ancla nominal y yo anclas no veo ninguna. Entonces sospecho que al final de esta historia va a aparecer un iluminado y va a decir justo lo que queríamos evitar desde el principio: que la Carrera Nominal se para con hambre. Entonces clavan los salarios, nos destruyen el poder de compra, pasamos hambre y la cosa se acomoda. De hecho, esto ya lo pidió Calvo en un reportaje hace dos semanas.


A todo esto hay que agregarle que los humanos somos unos animalitos curiosos, que dentro de nuestras posibilidades tratamos de adelantarnos a los hechos, por lo que sería esperable que reaccionemos a la bati-señal de coordinación que emitió el Gobierno.
[en esa línea, acá hay algo que posteó el amigo Robinson de EconUNLP]

Pero no se amargue mi amigo y disfrute estos tres meses y pico que nos prometió el Gobierno, en este plácido “De la Rúa moment”.

11 comentarios:

Facundo dijo...

si manejan esto como manejaron la negociación con la mesa de enlace, ay diosito!! me juego a la C. En los cuadernos de la orga no hablaban de negociación y de economía...
Facu

Bull Spread dijo...

Hace un tiempo sigo su Blog, es muy interesante su manera de abordar los temas planteados. Debido a esto, lo he ingresado en la nomina de favoritos de mi Blog.

Con respecto al articulo, es muy clara su postura. Anclarse en dólares hasta que pase la tormenta.

Anónimo dijo...

Clarito,Cook,clarito. (Estamos)"caros en dòlares.Punto" (Olivera dixit). Unplacer leerlo, Monster. Saludos

Anónimo dijo...

Sì, anònimo anterior: Estamos caros, y tambièn estamos (entrando) en el horno! Viste, Cookie còmo se acorta la mecha?? Ya hay olor a calas.Lamentable,pero parece que tu escenario hipotètico se adelanta ciertamente: pronto chocan la Kalesita...tienen el boleto pikado,como dice el turco A.
Buen finde. Cookie: MA-ES-TRO

Tincho dijo...

Cookie, como siempre, buen post.

Me parece bien que adelante las elecciones para acortar el De La Rua Moment pero claro también esta la posibilidad de que los agentes interpreten que el apocalipsis se viene y lo adelanten. Eso mismo fue lo que Robinson dije tan elegantemente

"En este sentido, la “endogeneidad” de las expectativas puede transformar a junio en el peor de los octubres."

Saludos!

Voltaire dijo...

El largo de la cadena de un ancla debe ser mayor a la profundidad, permitiendo así que el barco se acomode a la dinámica de la marea.

Anónimo dijo...

"...que las expectativas transformen junio en el peor de los octubres"; no lo pudo sintetizar mejor,Tincho. Aguante eco-UNLP! Saludos

Cookie Monster dijo...

Hola Facu, sí la verdad que esta gente del Gobierno no se caracteriza por ser muy sutil, pero espero que el escenario catástrofe siga siendo poco probable

Bull Spread, tengo pendiente una pequeña lavada de cara al blog (parece que enloquecieron los grafiquitos de TCN) en cuanto me ponga con eso, con gusto agrego tu blog a mi lista de blog amigos

Anonimos 1 y 2, gracias por pasarse

Tincho, no había leído el post de Robinson (sorry, pero ya me puse el tanto!). Me pareció muy bueno y complementario a lo que escribí yo (voy a agregar una referencia a uds en ese párrafo)

Voltaire, ¿entonces tenemos que estar algunos metros bajo el agua para que el ancla tenga tracción? ¿O tendremos que rezar que el capitán que nos trajo a la tormenta nos lleve a aguas menos profundas?

Anónimo fan de econ-unlp, o el equipo viene bien o la hichada tiene mucho aguante para seguirlo cuando juegan de visitante


Slds a todos y gracias por pasarse a comentar!

Anónimo dijo...

Error,Cookie,error! Nada de hinchar por el visitante: a los de La Plata los sigo y estimo mucho,y si quieren hinchada,que se la traigan, pero yo sigo consideràndome un cookista puro y duro...y de la primera hora.No olvide que es Ud uno de mis consultores de cabecera. Y para que no queden dudas: Tincho es un maestro, pero Ud es un CA-PO.
El equipo viene bien, ya està en la "Carrera". Saludos

Tincho dijo...

Jaja. Gracias anónimo!!!

Leandro dijo...

Che y que onda la movida esta del "swap" con China?. Se ve que los medios no especializados no entienden un carajo del tema y mandan fruta a lo loco, así que dudo que tenga la info correcta.

Por lo que leí en La Nación sería como que nosotros le damos ponele 1 millon de dolares en pesos, y ellos nos dan un millon de dolares en JUANES (moneda china no confundir con cantautor colombiano).

La cosa es: si todo sabemos que los pesos que hoy compran un millon de dolares en diciembre con suerte van a comprar 800.000. ¿Que son boludos los chinos? Los estaríamos pero re cagando desde el Golden Gate!! Me huele raro, desde cuando los Kirchner hacen negocios fiancieros (publicos) brillantes?