Con esta subidita del dólar de 15 ctvs parece que se reactivó la real exchange rate frenzy en los diarios y en los blogs, así que en La Carrera Nominal nos sentimos en la obligación de tirar alguna bomba neutrónica sobre el tema Tipo de Cambio Real.
El lunes pasado salió el dato de inflación mexicana: +6,2% anual; es decir +38% desde diciembre 2001. Remember que en nuestras pampas los precios al consumidor están algo así como 195% arriba de diciembre 2001 (ignorando al INDEC, of course). A esto sumale que desde octubre de 2008 México es el Super Hot Kid de América Latina con un tipo de cambio arriba de 14,50 $/u$s, y voilà:
Hoy, para México, la Argentina es tan cara como lo era al final de la Convertibilidad. Es el 1 a 1 all over again!!! Nuestro Tipo de Cambio Real bilateral con México es de apenas 1,04 (base dic01=1). Para ponerlo en contexto, México tiene una participación del 5% en el TCR Multilateral argentino, según el Banco Central.
Se puede hacer la aclaración que México es un caso extremo de devaluación a costa del vecino (es el Super Hot Kid). ¡El problema es que TODOS nuestros vecinos lo hacen!!! ¿Qué onda? ¿Por qué acá el dólar sube tan poquito? ¿Qué somos, los salvadores continentales?!?
No! Pasa que el Banco Central está con un julepe importante que la gente empiece a rechazar la moneda nacional en masa. Es perfectamente posible que M3 privado en pesos presente una CAÍDA NOMINAL interanual en marzo o abril, y que M1 y M2 también caigan antes de julio. Es decir que la demanda de pesos se está haciendo pelota (porque como de frutilla del postre, la inflación todavía está arriba de 20%).
*Ok, el TCR febrero está calculado con un dólar en Argentina a 3,51 (y hoy está 3,66), así que la cosa debería abaratarse (para los mexicanos) en marzo. PERO en México el dólar subió otra vez y ahora está en 15,30, así que mejor esperar a que cierre marzo y salgan los datos de precios para hablar.
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11 comentarios:
Los que se preocupan con la suba del dolar de estos dias son unos los ultimos en llegar.
Estos mexicanos! Ademas de dejar que el preso se deprecie bastante tienen un sector publico con una deuda bien baja como para salir a endeudarse. Y si efectivamente se hedgearon contra la baja en el precio del crudo tan mal no la van a pasar.
Hola Tincho!
Los mexicanos están permitiendo una flor de depreciación del peso, porque tienen la banca de haber estado haciendo inflation targeting por una década y el Banxico tiene credibilidad.
No creo que acá podamos devaluar fuerte y pretender un bajo pass through basándonos a las políticas berretas que adoptó este Gobierno (empezando por la destrucción del INDEC), así que sólo queda rezar que la contracción económica contenga los precios.
Por lo del hedge del precio de exportación del petróleo mexicano, parece que fue todo mentira si uno mira la evolución reciente. Te cuelgo un grafico:
http://4.bp.blogspot.com/_PtFqjQgd_Zg/SbklmH9skBI/AAAAAAAAAMI/7ESy8y42SPM/s1600-h/ExpoPetroMex.bmp
(Si, me emocioné con el tema, pero no da para meter otro post off topic)
Que México la pase mal o no depende de tres pilares de su balance de pagos, muy relacionados con EEUU:
1)expo petroleras (se desploma la prod en Cantarell, caen los precios, y resulta que lo del hedge era un bluff)
2)remesas (venían cayendo y a partir del segundo semestre 08 se aceleró la caída)
3)inversión yankee (por ahora zafa, pero hay que ver como sigue ahora, con el desastre en la prod industrial)
Slds!
Si Cookie, salvo la inversion que no se cuanta sera yankee, todo biene mal. Las remesas cayeron luego de venir creciendo por varios años. Que lastima, al menos me quedaba la ilusion del hedge.
Y pensar que yo tuve en cuenta todas esas cosas pero al profe mi trabajo de mexico no le gusto, jeje.
Saludos
No entiendo el post. ¿Por qué dice que acá el dólar "subió tan poquito", si en definitiva todavía no somos menos competitivos que México? Por el contrario, México sigue siendo un 4% más caro que Argentina, por lo tanto nosotros seguimos siendo más competitivos que ellos. Preocupémonos cuando realmente seamos menos competitivos que el resto, pero mientras tanto dejemos el dólar donde está que está bien.
Sinceramente, me tienen bastante cansado los artículos pro-devaluación.
Yo no soy pro-devaluación. La idea de este blog es ir mostrando las inconsistencias en las que se mete Argentina por no tener políticas fiscal/monetaria/cambiaria/de ingresos coherentes. Por eso me parece que vamos a una carrera nominal: todo sube, el dólar, los precios, los salarios, las tasas de interés. No creo que nadie lo desee realmente, pero ahí vamos.
Además, estoy recontra seguro que somos menos competitivos que México. México es sólo 4% más caro que diciembre 2001, cuando teníamos un ENORME atraso cambiario (nosotros éramos carísimos), es decir, estamos casi tan caros como en dic01. Si no te queda claro que perdimos competitividad a lo pavote, mira la evolución del comercio bilateral (no soy adorador de la competitividad cambiaria, pero una bruta apreciación por lo general le gana a las mejoras de productividad)
Y cuando digo que el dólar “subió tan poquito”, lo digo en comparación a toda América Latina. Mirá el primer gráfico de este post:
http://thenominalratrace.blogspot.com/2009/03/por-que-el-golden-boy-no-se-anima-ser.html
Slds!
Cookie Monster, si no somos un país más caro de México (tu gráfico lo demuestra, estamos más o menos a la par) y decís que estás seguro de que somos "menos competitivos", significa que nuestro problema de competitivad no es un problema de tipo de cambio. Si somos menos competitivos que un país cuyo costo de vida en u$s es igual o mayor que el nuestro, significa que nuestros problemas vienen por otro lado (impuestos, aranceles, tecnología, calificación de mano de obra, seguridad jurídica, etcétera).
Yo no estoy diciendo que seamos más "competitivos" que México, ya que eso no lo sé. Lo que sí sé (y tu gráfico lo dice) es que no somos más "caros" que México, hablando de costo de vida, y eso es motivo suficiente para NO devaluar nuestra moneda. Los problemas que generan pérdidad de competitividad deben ser identificados y resueltos uno por uno, pero no usar el tipo de cambio para "corregir" el resto de las variables. A eso apunto.
Fede, lo que el grafico demuestra es que estamos a la par DE DICIEMBRE 2001. Es como ver a México en junio 1994, antes del Tequila.
Como te puse en el comentario anterior, yo tampoco soy un adorador de la competitividad cambiaria, pero cuando tenes un diferencial de inflación de mas del 15% en contra no hay mucha mejora tecnológica ni calificación de mano de obra que te salven.
De hecho, me haces acordar a un paper de Rogoff en el que descarta la hipótesis de cumplimiento de la PPP, y dice algo así como: “excepto para países con inflación muy elevada como Argentina” (y pone los grafiquitos de volatilidad del TCN y del IPC argentinos).
Yo estoy de acuerdo que hay que atacar a los fundamentals que nos hacen perder competitividad relativa a otros países de America Latina. El problema es que con un diferencial de inflación arriba del 15% el margen de acción se achica rapidísimo. Yo no creo que devaluar sea la solución a nada, pero me parece que va a ser la consecuencia de muchas decisiones equivocadas por parte de este gobierno. Creo que ya se nos pasó la oportunidad de hacer el fine-tuning que vos proponés (y que por supuesto es una solución preferible a la deva).
Un saludo!
Cookie, que tengamos la misma relación cambiaria real con México que en diciembre de 2001, no significa que nuestra competitividad sea la misma que en aquel momento. Vos mismo lo estás informando en el post: los precios subieron un 195%, mientras que el dólar lo hizo un 267%, o sea que todavía falta bastante para estar al nivel de la convertibilidad. Si a eso le sumamos que a lo largo de estos siete años hubo en el mundo una inflación general en u$s de por lo menos el 30-40%, nos da como resultado que hoy en día somos todavía bastante más competitivos que en el 2001.
Además, no te olvides que la moneda mexicana se devaluó más del 30% en estos últimos meses. Conclusión: México se hizo barato. Si México es barato, y nosotros tenemos el mismo TCR que ellos, significa que nosotros también somos baratos. ¿O no?
Te estás confundiendo todo Fede, muy lindas las subas de precios que citas ... para calcular el TCR argentino CON ESTADOS UNIDOS. Si hacés las cuentas con esos nros vas a ver que el TCR con EEUU está en 1,43 (pero NO es el TCR bilateral con México!).
Slds!
Ok Cookie, entiendo lo que decís. Pero a lo que voy es a lo siguiente: ¿es importante nuestra relación cambiara con México, como medida para ver si estamos con atraso cambiario o no?. Yo creo que no. México es un país casi tan inestable como el nuestro, con inflación, devaluaciones y demás vaivenes permanentes en las últimas décadas. La relación que pueda haber entre la moneda de ellos y la nuestra en un momento dado sirve como dato curioso, pero no como señal de un supuesto atraso/adelanto cambiario de nuestra moneda. Saludos!
Fede, en el post aclare que Mexico pesa 5% en el TCRM. Seguramente no es determinante como Brasil, EEUU o Europa, pero no es irrelevante.
Ademas, tienen una decada con estabilidad nominal (por la instrumentacion de un esquema de inflation targeting) y a nivel regional tienen el peso de ser la segunda economia mas grande.
Esta claro que esta no es LA señal de atraso cambiario argentino, pero un indicio más en ese sentido.
Un saludo
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