WTF: Nuestra política cambiaria es un clon. ¿Quién es el país misterioso?

¿Quién es el país misterioso que durante aproximadamente una década tuvo una política cambiaria igual a la nuestra.

Como les dije en el post anterior, esto parece una de esas novelas de Dostoievski:

Viene Yakov Petrovich Goliadkin, destruido y ya sin nada que perder, y grita:
“¡denme una pista de quién es realmente este doble maléfico!”
Y entonces escucha las palabras que terminan de derrumbarlo:
“La pista: los Presidentes de ese país se llamaron Guido, Illia, Onganía, Levingston y Lanusse…”
La cara de Goliadkin se transforma mientras se retuerce de dolor ante la revelación de que el doble es él mismo.

¿Qué demonios es esto?!?! El comportamiento del TCN del peso argentino en 1998-2009 es una copia del TCN del peso ley 18.188 argentino en 1963-1971*, con dos pequeñas salvedades:
1) En los 60s y 70s el TCN fue 50 cvts más alto que en los 00s;
2) El 3,50 $/u$s fijo desde Krieger Vasena duró dos años menos que el 3,00 $/u$s fijo post flete de Prat Gay del central (TCN que se mantuvo with a little help from our -chinese- friends).
[Cuando hice el post anterior modifiqué estos puntos para que las similitudes sean bien alevosas]Esta es la serie del TCN $ley/u$s para 1963-1972:

Les cuento la historia del peso moneda nacional (y del peso ley), ahora con nombre y apellido:

1) El país se enfrentó a una crisis del balance de pagos: el stop&go usual de los 60s en Argentina

2) El gobierno decidió devaluar fuerte y sostener la paridad. El tipo de cambio pasó en dos años de 1 a 3,50 $ley por dólar. Este ajuste de la época de Onganía se llamó “devaluación compensada” y la idea era devaluar más de “lo necesario” y meter retenciones para que el beneficio extraordinario de la nueva relación de cambio se la lleve el estado.

3) El plan es exitoso en estabilizar el frente externo. Empezaba otra etapa del "go". Para fines del ´68 la inflación había caído de 34% a 11% (el registro más bajo en 7 años, pero la infla yankee estaba en 5%) y la economía creció al 4,3% y 8,5% en 1968-9.

4) Mientras el gobierno pierde sustento político, no se modifica la paridad cambiaria de 3,50 $ley/u$s por varios años y sólo se apela a medidas proteccionistas para emparchar la cosa.

5) Llegó un punto en el que el frente externo volvió a complicarse y la inflación volvió de under-10% a over-20%. En los últimos meses de Onganía, el gobierno decidió darle un retoque al dólar, llevándolo de 3,50 a 4 $ley/u$s. Con el dólar fijo en 4 $ley, aparecen las ideas tipo "compre nacional" de Aldo Ferrer (con Levingston de presidente).
6) Tras una devaluación sin ancla, el pass-through a inflación se morfó el efecto real, entonces el gobierno de Lanusse, muy debilitado, se jugó a “la milagrosa” e hizo un nuevo retoque al dólar, llevándolo de 4 a 4,50 $ley/u$s, al tiempo que aumentaban las restricciones en el mercado de cambios.

Hasta acá venían las similitudes de 1963-71 con 1998-2009. De ahí en más, en una serie se nos acaban los datos y en la otra se desató con todo la carrera nominal:
7) Como “la milagrosa” no les duró ni dos meses, intentaron “la heroica” y desdoblaron el mercado cambiario, con un tipo de cambio comercial a 5 $ley/u$s y un financiero libre, que dejaron que se escape a 10 $ley/u$s. Además, el dólar paralelo se disparó a 13,70 $ley/u$s en apenas un año.

Con los gobiernos peronistas se intentó fijar el TCN otra vez, para volver a una monster devaluation en 1975, con Celestino Rodrigo:



Aunque en términos logarítmicos vemos que fue the same old sh*t:

Ustedes ya saben que esta historia no tuvo final feliz: no fue feliz lo que pasó en los 70s, no fueron felices las dos hiper al final de los 80s, en los 90s la carrera se cortó a un costo social altísimo, y ahora en los 00s volvemos a la carrera nominal (pero seguimos con la mochila de desigualdad de los 90s, es decir, nos quedamos sin el pan y sin la torta).

Esto no puede tener muchos precedentes en la humanidad: un país que pulveriza 4 monedas (peso moneda nacional, peso ley 18.188, peso argentino y austral) y se come 2 hiperinflaciones (y otros tantos shocks menores), se estabiliza en términos nominales a un costo social altísimo… y ahora vuelve a repetir la historia de su segunda moneda fallida?!?!

Si no hay un gobierno que haga un esfuerzo importante para tener una política consistente, con objetivos consensuados, parece que lo único que nos salva de repetir la historia es ésta gigantesca transferencia de recursos que representa el boom internacional de precios de commodities. Esperemos que el gobierno se dé cuenta de esto, y esperemos que el boom de precios internacionales recobre fuerzas antes de que se nos agoten los stocks.



Coming up: la comparación 1998-2009 vs 1963-1972 de los precios, los TC reales, los resultados fiscales, balance de pagos y términos del intercambio.




*El peso ley 18.188 se introdujo en 1970 en reemplazo del peso moneda nacional, a un cambio de 100 m$n/$Ley. Para trabajar con una serie de 1963-1972, el TCN lo presento ajustado por esa conversión.