¿Recoupling en América Latina?

Estamos de fiesta financiera. Tiempo de QE2. Emisión de dólares a morir. El presidente de la Fed sale por primera vez en un siglo a reconocer que persigue un target de precios de equity, para generar un incierto efecto riqueza. [killer phrase: “And higher stock prices will boost consumer wealth and help increase confidence, which can also spur spending” WHAT-THE-FUCK?!?]. Todos los precios vuelan. Commodities surfing on a rocket. El riesgo país de los emergentes cae sin parar. Sigue la “guerra de divisas” para evitar que los Estados Unidos exporte su desempleo, con reservas internacionales que suben a ritmos increíbles. Las acciones globales, a pesar de haber tenido un septiembre y un octubre pornográfico, siguen estallando en noviembre [Don’t fight the Fed, no?]. Tiembla Irlanda, los mercados dudan un poco, UE to the rescue, risk mode ON again.

Pero en la economía real la cosa no viene tan color rosa. Ya van tres post sobre la plancha carioca. Es tiempo de hacer la pregunta dura:

¿Estamos frente a un planchazo de la actividad económica de toda América Latina?

Primero que nada: la sincronización entre las economías latinoamericanas no es perfecta, pero es bastante buena. En términos generales, la economía brasileña fue la primera en iniciar la recuperación y la primera en pegar planchazo, el resto siguió al líder.

Después del colapso económico global del cuarto trimestre 08, Brasil tocó fondo en diciembre 08, cinco meses después tocaron fondo Argentina, México y Chile, un mes más y Perú dejó de caer. Ahí aparecieron las locomotoras latinoamericanas: tasas de crecimiento anualizadas de ~10%, una bestialidad.

So far so good, “los emergentes lideramos el crecimiento mundial”, “viva el decoupling”, “viva la onda verde del sur” … pero en abril 2010 Brasil dejo de crecer. Como puse en un post, en términos de actividad Brasil pasó de ser China a ser Japón.

Bueno, pero qué importa Brasil, si “apenas” representa el 40% del PBI de LatAm+Caribe, peanuts! Qué paso con el resto de la troupe?
Lamentablemente …Something Changed

-La estrella peruana estuvo menos brillante en el segundo trimestre 2010 [pero sigue siendo la niña bonita].
-Desde mayo 10, Argentina y México parecen estar planchados, o algo muy parecido.
-Chile se pegó una piña tremenda en marzo 10 con el terremoto, y en la recuperación posterior siguió creciendo, pero en agosto 10 parece que también se le rompió la máquina de crecer.

El gráfico es bien elocuente, algo cambió y las locomotoras latinoamericanas no caminan como en los viejos tiempos.



Las tasas de crecimiento colapsaron. Más allá de las enormes diferencias de estructuras productivas y formas de relacionarse con el mundo. Seas un gigante que vende aviones, hierro y pollo, un gigante que vende maquila a la economía #1, o una pequeña economía andina que exporta metales [y no te llamas Perú], la locomotora se te quedó casi sin carbón.



Por supuesto que una vez que uno trabaja con más de ¾ de la economía de LatAm+Caribe, la tentación de agregarlo todo en un índice y ponerle nombre propio es irresistible. Así que presento formalmente en sociedad al:

COOKIE MONSTER LATIN AMERICA ACTIVITY INDEX®




La Crisis:
-Entre septiembre 08 y enero 09, la economía latinoamericana se contrajo a un ritmo anualizado del 18%.
-Entre enero 09 y mayo 09, la actividad estuvo en un valle.

La Locomotora:
-En junio 09 arrancó con todo la locomotora latinoamericana, avanzando a un ritmo arrasador del 10% anualizado durante 11 meses.

La Plancha:
-En mayo 10, se terminaron las tasas de crecimiento espectaculares. América Latina lleva un semestre completo creciendo a la decepcionante tasa del 2%. Como referencia, Reino Unido creció a una tasa similar. Parece que estamos en terreno de recoupling más que decoupling. No es que hayamos pasado a crecer cero, pero ya no sobresalimos por nuestra tasa de crecimiento económico.
-La buena noticia, en septiembre hubo luz verde: Brasil creció 0,7% mensual [a pesar de que su industria no levanta cabeza] y el resto de América Latina acompañó.



Así que ojo, muchos están gastando a cuenta de la fiesta financiera internacional y el decoupling de América Latina. El nivel de actividad latinoamericano viene muy flojo y las fiestas financieras montadas en oleadas de liquidez suelen presentar sorpresas ingratas. Esperemos que los buenos datos de actividad de septiembre y el avance de la confianza del consumidor tengan razón y la región vuelva a tomar ritmo en los últimos meses del año.

11 comentarios:

Anónimo dijo...

¿Y si solamente estás tomando un período muy corto? ¿Desestacionalizado qué pasa?

Juan Sebastián dijo...

Que pasa con peru que sigue creciendo?
Mingo tenia razon? SERAN LA NUEVA POTENCIA SUDAMERICANA?
http://www.cavallo.com.ar/?p=226
Stay tuned.

Cookie Monster dijo...

Anon, el período es necesariamente corto: Lehman cayó hace muy poco y el mundo está cambiando muy rápido. No lo aclaré porque me pareció evidente, pero de más está decir que las series están desestacionalizadas. La desaceleración es real, pero se observa en el margen.

JS, no había visto la nota de cavallo, pero lo de Perú no es secreto. Hace como 5 años que son una de las niñas bonitas de LatAm. El único momento de duda fue cuando casi gana Humala [+ un par de meses para estar seguros que Alan García cambió].

Slds a los 2

Juan Sebastián dijo...

Pero son Chile o Argentina del '98?

Anónimo dijo...

Lo de perú es por el precio del cobre que se duplica cada año.
¿Y quien es el principal comprador de cobre mundial??
empieza con CH y no es Chile...

Cookie Monster dijo...

Cobre y oro ponen cada uno ¼ de las exportaciones peruanas, así que los términos del intercambio peruano tuvieron flor de envión: más que Argentina o Brasil, menos que Venezuela.
Lo que llama la atención de Perú es que desde hace una década tiene la inflación más baja [y estable] de la región, sumada a una tasa de crecimiento alta [y estable]. Los indicadores sociales mejoran progresivamente todos los años sin sobresaltos. La posición fiscal se consolida año a año. Un relojito.
Y todo esto en un contexto político jodido: generalmente ningún Presidente tiene nunca más del 20% de aprobación, pero a pesar de eso no aparecieron prácticas populistas. El Presidente es Alan García, el mismo que en los 80s dejó al país en medio de una hiperinflación y quilombos terroristas [Sendero Luminoso]. Sin embargo, hoy las políticas fiscal y monetaria peruanas son para aplaudir.

Si China no da ninguna sorpresa negativa y las tasas yankees siguen por el piso, los peruanos parecen right on track para ser el “nuevo Chile” de la región.

Carpincho dijo...

cómo parentesis aparte , un datito... en tiempo argentino y jornada 24 y otros más estan tirando la data de que encontraron un
super-mega-dino-gigante yacimiento de gas en neuquen para dar un idea tiene 256 Trillones cubicos y brasil tiene algo asi 15 trillones y bolivia 13 trillones.
Va ser interesante lo que vaya a pasar por estos días con YPF-Repsol
no tiene mucho que ver ..no se me gusto la noticia.

Cookie Monster dijo...

Buen dato!!! Ahora tengo que buscar a algún amigo que este en energía para que me diga que onda. Sounds too good to be true, veremos…

Juan Sebastián dijo...

Yo creía que Perú estaba muy atado a capitales especulativos, y por ende estaba a punto de estallar. Cuando dijiste "relojito" me vino a la mente una expresion de un blogger que creí que era Tincho, usándola como "ser una bomba de tiempo". Googlé tincho peru economistas unlp, y llegué a esto, http://economistasunlp.blogspot.com/2009/04/el-turno-de-peru.html que contradecía mis recuerdos, asi que volvi a googlear, esta vez peru relojito tincho economistas unlp, y llegue a http://economistasunlp.blogspot.com/2009/03/desagregando-la-data.html, resulta que el que habia dicho que Perú iba a estallar, era el del 0.33, en el post de Tincho, y la expresión "relojito" era... tuya!
Bueno, cognitive bias aparte, podrías apostarle una cerveza al del 0.33 sobre la performance peruana!

Carpincho dijo...

volviendo al tema la verdad hace un rato que vengo leyendo el blog y los gráficos son muy buenos te queria felicitar.. y hacer un pequeño aporte sobre esto de los indices y emergentes...
El indice VISTA5 http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=17313073:JP#chart
es cómo el bric pero de Vietman, Vietnam, Indonesia, South Africa, Turkey, Argentina.
fijense cómo crecio parece el dino de brasil..
¿Haber si nos vamos para arriba ??

http://www.reuters.com/article/idUSN1329374420070713

Cookie Monster dijo...

JS, le pongo muchas fichas a Perú. Creo que si ellos explotan es porque al resto nos tapó el agua mucho antes. Igualmente coincido con El del 0.33 que bolsa de Lima está carísima, lo que no quita que atrás esté una economía con un presente excelente.

Gracias por los halagos Carpincho!! No la tenía a la sigla VISTA5. Me suena que después del hit BRIC ahora todos los emergentes se subieron a la ola de las siglas. El otro día hablé con un colombiano que con orgullo me dijo que ellos eran parte del bloque CIVETS. Cuando le tiré el “pardon me” de rigor, me explicaron: Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquia y Sudáfrica. Who knows?

Slds!!!