Perspectivas para el dólar en 2009

(ACLARACIÓN: La idea de este post no es hacer futurología, sino dar una orientación sobre la magnitud de los cambios que pueden venir en el dólar, dadas las dinámicas de precios internos y externos)

Con los datos de inflación de la mayoría de los países importantes, ya podemos decir que cerramos 2008 más caros que 2007: el tipo de cambio real multilateral argentino cayó a 1,80 en diciembre 2008, desde el 2,27 de Dic07. Todo esto a pesar de que el tipo de cambio nominal subió de 3,14 a 3,42 $/u$s (en términos reales, el dólar cayó de 1,61 a 1,43).

Pero todo eso ya es historia. Veamos ahora que puede pasar este año en materia cambiaria.

Los tres escenarios para diciembre 2009:

1) Aplacador, Tranquilizador, De la Rúa: dólar a 3,95 pesos
(a esta posibilidad parece que adhieren los principales bancos de Wall Street)
La idea es que el Gobierno se fuma la guita de la ANSES, quema reservas del BCRA, y extorsiona a más de uno, pero consigue que el dólar se mantenga relativamente “quieto” en un año electoral. El dólar estable y la deflación internacional nos ayudan a compensar por los ajustes de tarifas y cerramos con una inflación del 10% dic/dic. Así, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) apenas sube de 1,80 a 1,86. Es decir, seguimos caros a pesar de la recesión, entonces nos compramos otro quilombo a futuro.
Conclusión: No empieza la Carrera Nominal => Se posterga para 2010

2) Componedor, Reordenador, la ilusión de algunos: dólar a 4,8-5,1 pesos
(a esta posibilidad adhieren varios economistas argentinos, pero prefieren no hablar públicamente)
Este es el escenario voluntarista de lo que “debería ser”. El Gobierno maneja un ajuste muy gradual del tipo de cambio (onda 10 ctvs por mes) y regula los ajustes de tarifas para que no peguen mucho en la inflación (por ahora no están muy sutiles). Por un milagro de la naturaleza (porque al ver lo que se les hizo y sigue haciendo a los equipos técnicos del Ministerio de Economia, uno sabe que estamos en las manos del Señor) la inflación baja al 15% dic/dic. Entonces el TCRM sube a 2,30, recuperando terreno después de la apreciación de 2008. Es decir, nos ajustamos un cacho, hay que ver como sigue después.
Conclusión: Empieza la Carrera Nominal

3) Apocalipsis, Corran a los botes, Cachanosky: dólar a 7,0-7,6 pesos
(a esta posibilidad adhiere todo el pabellón “B” del neuropsiquiátrico Borda y algunas personas ansiosas de que se produzca un ajuste muy doloroso para la mayoría de los argentinos)
Es el escenario de hecatombe. Sin los dólares del superávit de cuenta corriente, la gente entra en pánico, la cosa se le va de las manos al Gobierno (que no le alcanzan las ni todas las reservas para frenar las olas) y nos tapa el agua. Suponiendo un overshooting del dólar al estilo 2002 (alcanzando un TCRM de 2,80) y una inflación que se va a 30%-40% dic/dic, estamos hablando de un dólar en 7-7,6 pesos. Es decir, se va todo al carajo.
Conclusión: Explota la Carrera Nominal, que de golpe se convierte en la Carrera Salvaje.


Qué puede pasar: como argentino, deseo que sea posible un ajuste ordenado al estilo “2”, minimizando el mal momento que nos espera a todos en el país. No estoy seguro que sea posible. Además tengo miedo de que el Gobierno intente la opción “1”, y después de probar varios inventos chinos, termine imponiéndose un escenario enquilombado y muy doloroso socialmente, como el escenario “3” (tal vez en 2010).

Nadie tiene la bola de cristal (porque en última instancia todo depende del precio de las commodities y de cómo sigue la fuga de capitales -que está más tranquila este veranito-), pero se está configurando con el dólar un escenario de one-way bet (apuesta en la que sólo puedo ganar o, a lo sumo, empatar), y eso, con nuestro historial, da bastante miedito.